統(tǒng)統(tǒng)正向好的方向發(fā)展。

國家統(tǒng)計局昨日宣布的2月份工業(yè)、投資數(shù)據(jù)均超預期，加上此前宣布的制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)、物價、外貿數(shù)據(jù)，都表現(xiàn)中國經濟進一步好轉。但當前經濟復蘇可持續(xù)嗎？學界和市場分歧仍大。

與去年憂慮中國經濟會繼承探底的看法不同，近期市場的樂觀情緒開始升溫，緣故原由在于經濟指標好轉，進出口、價格、信貸以及微觀指標都在向上，這是一種好征象。 分歧在于，樂觀者認為中國經濟內生動力強，這是新周期起點，經濟將強勢復蘇；頹廢派認為地產投資將大幅跳水，經濟已到繁榮頂點。

在產能過剩的情況下，經濟持續(xù)復蘇需具備兩個基本條件：一是去庫存供應側改善；二是終端需求改善。我們不妨從這兩個基本條件出發(fā)去探尋這一輪中國經濟復蘇究竟能否持續(xù)。

先從去庫存來看，隨著“三去一降一補”的推進，2016年以來包括房地產在內的上中下流庫存持續(xù)去化，在工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)(PPI)轉正后甚至還呈現(xiàn) 出緩慢補庫存的跡象。重點行業(yè)不僅基本實現(xiàn)了產能去化的目標，煤炭、彩鋼屋面支架鐵等上游行業(yè)利潤也得到較大幅度改善。同時，漲價鏈條已經顯明由上游行業(yè)向中游行業(yè) 傳導，化工、造紙、建材、紡織工業(yè)體現(xiàn)較為顯明�？梢哉f，去庫存這一經濟復蘇的條件在現(xiàn)階段已經初步形成。

再來看看終端需求的改善。以今年 2月份數(shù)據(jù)為例，41個工業(yè)行業(yè)大類中32個行業(yè)增加，工業(yè)用電量、鐵路貨運量、電信、快遞營業(yè)量都是大幅增加。尤其是民間投資恢復性增加。1~2月份民 間投資增加6.7%，比去年全年3.2%的增速進步了3.5個百分點。工業(yè)領域由原來的通縮變化為恢復性的上漲，這自己就說明了市場供需關系在發(fā)生一些積 極的轉變。

但數(shù)據(jù)反映出來的隱憂也是不容忽視的。前兩月消耗增速回落，代表團體需求仍然沒有穩(wěn)固增加跡象。2月份居民消耗價格指數(shù)(CPI)大幅降落1.7個百分點至0.8%，好像不能單純用春節(jié)因素擾動來詮釋，而可能反映出近期的終端需求并沒有實質性改善。

同 時，PMI數(shù)據(jù)雖然持續(xù)半年在景氣區(qū)間，PMI“新訂單指數(shù)-生產指數(shù)”和“新訂單指數(shù)-產制品庫存指數(shù)”兩項指標分別指向市場需求和經濟動能建網(wǎng)站費用，兩者出現(xiàn) 回調，說明制造業(yè)生產仍不具備足夠的內生動能。此外，當前在庫存回補較為顯明的中下流行業(yè)，其產制品價格和企業(yè)利潤并未顯明改善，這可能反映出需求不足導 致企業(yè)被動補庫存。

可以說，在面對終端需求沒有實質性改善的情況下，去庫存帶來的經濟企穩(wěn)持續(xù)性存疑。尤其是在工業(yè)生產資料價格一旦出現(xiàn)下滑的時候新疆人事考試中心，這種不穩(wěn)固性就會充分暴露出來。

當前，宏觀經濟的積極因素在賡續(xù)增多，多數(shù)指標都趨向好轉。我們對中國經濟的發(fā)展要充滿信念，不應該過度頹廢，也不應該過度樂觀。就像權威人士指出的，中國 經濟發(fā)展是“L”型，這個“L”型是個階段，不是一年兩年。目前終端需求團體上仍不穩(wěn)定，經濟內生增加動力仍有待夯實，判斷中國經濟已持續(xù)復蘇為時尚早。（來源：證券時報）